Le marché mondial du cuivre est confronté à une nouvelle année de déficit d’approvisionnement, selon l’International Copper Study Group (ICSG).
Les prévisions d’avril du Groupe prévoient un déficit d’approvisionnement de 114 000 tonnes cette année après un déficit de 431 000 tonnes en 2022.La différence calculée entre un petit déficit et un petit excédent est marginale dans le contexte d’un marché mondial de 26 millions de tonnes, mais le changement de point de vue capture deux volets clés du récit actuel du cuivre.
L’utilisation, en particulier en Chine, semble croître plus rapidement que prévu, tandis que l’approvisionnement des mines ne répond pas une fois de plus aux attentes.
Booster vert
Les attentes de l’ICSG pour une autre année de pénurie de cuivre sont en partie dues à “de meilleures attentes pour l’utilisation chinoise par rapport aux prévisions précédentes du groupe”, a-t-il déclaré dans sa mise à jour du 28 avril.
L’« utilisation apparente » de cuivre affiné en Chine devrait maintenant augmenter de 1,2 % cette année et de 2,6 % en 2024.
Le calcul pourrait facilement être faussé, car il est basé sur les variations des stocks visibles combinées aux importations nettes de métaux raffinés de la Chine.
Les importations nettes ont été étonnamment robustes l’année dernière à 3,6 millions de tonnes, en hausse de 8,7 % par rapport à 2021 et le deuxième total annuel le plus élevé après 2020, lorsqu’un record de 4,5 millions de tonnes a été importé.
Les importations nettes élevées de l’année dernière ont servi à gonfler l’utilisation apparente de la Chine. Une chute de 16,4 % des importations nettes au cours du premier trimestre de cette année fera l’inverse.
Cependant, l’ICSG note que “la croissance réelle sous-jacente de la demande chinoise estimée par les consultants varie entre 2,5% et 2,9% pour les deux” 2023 et 2024.
La croissance de l’utilisation dans le reste du monde, quant à elle, devrait s’accélérer, passant du faible rythme de 0,4 % de l’année dernière à 1,6 % cette année, dépassant les niveaux d’avant Covid, selon l’ICSG.
Ces prévisions semblent optimistes, compte tenu de la faiblesse palpable du secteur manufacturier géant chinois, des craintes de récession en Europe et d’une crise bancaire aux États-Unis.
Mais l’ICSG soutient que malgré le contexte macro-économique «difficile», «l’activité manufacturière devrait continuer à augmenter dans la plupart des principaux secteurs d’utilisation finale du cuivre».
La course mondiale à l’électrification stimule l’utilisation du cuivre dans les véhicules électriques et l’infrastructure de réseau nécessaire pour les soutenir, modifiant subtilement la relation de prix traditionnelle de Doctor Copper avec le cycle industriel mondial.
Surcharge de la mine très réduite
Lors de la dernière réunion de l’ICSG en octobre, il prévoyait une augmentation de la production minière mondiale de 3,9 % en 2022 et de 5,3 % cette année.
Il pense maintenant que la croissance était en fait de 3,0 % l’an dernier et a encore réduit ses prévisions à 3,0 % cette année.
Seules deux grandes mines de cuivre ont été mises en service entre 2017 et 2021, mais quatre gros ajouts d’approvisionnement se sont intensifiés simultanément.
La mine Kamoa Kakula au Congo et la mine Quellaveco au Pérou sont des projets entièrement nouveaux, tandis que les mines Quebrada Blanca II et Spence-SGO au Chili augmentent leur production en passant des minerais oxydés aux minerais sulfurés.
Cependant, la vague attendue de nouveaux approvisionnements est compensée par de multiples impacts sur les opérations existantes.
L’ICSG cite comme raison de ses prévisions de croissance des mines à la baisse “des problèmes opérationnels et géotechniques, des pannes d’équipement, des conditions météorologiques défavorables, des glissements de terrain, des directives révisées de l’entreprise dans quelques pays et des actions communautaires au Pérou”.
Le Groupe et tous les autres analystes du cuivre incluent une compensation de rupture d’approvisionnement dans leurs prévisions d’approvisionnement des mines, mais les six derniers mois ont été particulièrement problématiques, même selon les normes historiques de sous-performance des mines de cuivre.
L’effet net est un lissage de la vague d’approvisionnement au cours de la période de prévision, la croissance de la mine devant ralentir à 2,5 % en 2024, à mesure que les montées en puissance actuelles sont terminées et que tout nouvel ajout arrive tard dans l’année, selon l’ICSG.
Récit contesté
Le récit actuel de Copper est un sujet très controversé.
Dans le coin haussier se trouve Goldman Sachs, qui pense qu’il n’y a “maintenant aucune nouvelle vague d’approvisionnement minier cette année” et met en garde contre un “épisode de rupture de stock” alors que les stocks atteignent des niveaux critiques pour combler le déficit d’approvisionnement.
La banque d’investissement continue de viser une hausse de 25 % du prix cette année avec une prévision sur 12 mois de 11 000 $ la tonne, par rapport au prix actuel du cuivre de 8 500 $. (« Cuivre : tarifé en fonction de la rareté », 1er mai 2023).
Citi est dans le camp des ours. “Une rupture de stock de cuivre est extrêmement improbable en 2023 à notre avis”, était la réponse de la banque le 3 mai. Il a cité la faiblesse de la demande mondiale, les stocks élevés de produits finis et l’amélioration de l’offre et a abaissé ses prévisions de prix pour les trois prochains mois de 8 500 $ à 8 000 $ la tonne.
Le cuivre à trois mois du London Metal Exchange est bloqué dans une fourchette de 8 400 à 9 200 dollars depuis février, incertain de la manière d’équilibrer la reprise chinoise et le ralentissement occidental, la faiblesse des anciens secteurs industriels et la force des nouveaux secteurs de la transition énergétique.
Le marché est finement équilibré entre des signaux haussiers et baissiers et les dernières prévisions de l’ICSG suggèrent que cela reflète également une dynamique offre-demande plus équilibrée au cours des deux prochaines années que prévu.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters.)
(Édité par Mark Potter)
Source : mining.com
