Les baissiers sont nombreux sur le marché du nickel du London Metal Exchange (LME).
Les acteurs du fonds ont augmenté leurs paris sur la baisse des prix à des niveaux observés pour la dernière fois en 2019, voire plus tôt s’ils sont exprimés en pourcentage des intérêts ouverts.Le prix du nickel à trois mois au LME a chuté pendant la majeure partie de l’année, aspirant les fonds techniques qui suivent la dynamique. Se négociant actuellement autour de 18 000 dollars la tonne métrique, le nickel est en baisse de 42 % début janvier et défie les niveaux de support graphique remontant à fin 2021.
La faiblesse technique est le reflet d’une situation fondamentale extrêmement baissière. Le marché mondial du nickel entre dans une période d’offre massivement excédentaire grâce à un boom de la production indonésienne.
Tout laisse présager des prix encore plus bas.
Cependant, cela étant du nickel diabolique, les choses ne sont pas si simples.
Le grand short est un pari sur la rapidité avec laquelle le marché peut convertir l’excédent croissant dans la partie des produits intermédiaires de qualité inférieure du marché en métal raffiné de classe I livrable au LME.
Grand court
Les fonds d’investissement étaient nettement déficitaires sur le contrat de nickel du LME à hauteur de 17 678 contrats vendredi dernier, une légère réduction par rapport aux 18 550 de la semaine précédente, qui constituaient la plus forte vente en quatre ans.
En tenant compte de la baisse de l’activité depuis l’explosion du nickel au LME en mars de l’année dernière, la position courte collective par rapport aux intérêts ouverts est la plus importante depuis que le LME a commencé à publier son rapport sur les engagements des traders début 2018.
Il serait probablement encore plus important sans le fait que de nombreux fonds restent à l’écart du marché londonien après les turbulences de l’année dernière.
Le changement de positionnement des fonds au cours des deux dernières années est resté considérable. Les fonds d’investissement détenaient des positions longues record en février 2022 et le montant net long s’élevait encore à 7 000 contrats au début de cette année.
L’évolution du positionnement net des fonds d’investissement cette année seulement a été équivalente à environ 154 000 tonnes de ventes.
Gros excédent
Le big short est un pari sur un gros surplus.
Le marché mondial du nickel est devenu excédentaire entre l’offre et la demande en mai de l’année dernière et demeure dans cette situation depuis, selon l’International Nickel Study Group. (INSG)
Les dernières prévisions du Groupe prévoient que l’offre dépassera la demande de 223 000 tonnes cette année, après un excédent de 104 000 tonnes en 2022. L’écart devrait se creuser jusqu’à 239 000 tonnes l’année prochaine.
L’excédent d’offre cumulé est énorme par rapport à la taille du marché mondial. La consommation mondiale était de 2,95 millions de tonnes l’année dernière, calcule l’INSG.
La demande de nickel devrait croître fortement au cours des prochaines années grâce à l’utilisation de ce métal dans les batteries des véhicules électriques (VE).
C’est juste que l’offre va croître encore plus rapidement à mesure que l’Indonésie renforce sa capacité de traitement dans le but de devenir une plaque tournante mondiale pour les matériaux pour batteries de véhicules électriques.
La production minière indonésienne de nickel a bondi de 48 % l’année dernière et a encore augmenté de 31 % jusqu’à présent cette année, selon l’INSG. La production du pays de 1,3 million de tonnes entre janvier et août représentait plus de la moitié de la production mondiale.
La vague de nouvelle offre indonésienne s’est jusqu’à présent présentée sous des formes de métal telles que la matte et l’hydroxyde qui ne sont pas considérées comme de bonnes livraisons par le LME ou le Shanghai Futures Exchange.
Les baissiers du nickel parient que cela est sur le point de changer.
Réduire l’écart
L’Indonésie est devenue un laboratoire géant pour tester la chimie singulière du nickel, avec de nombreux acteurs travaillant sur de nouvelles façons de transformer le minerai à teneur relativement faible du pays en des formes de plus grande pureté.
À mesure que l’écart technologique entre les produits intermédiaires dits de classe II et les métaux raffinés de classe I de haute pureté se réduit, l’écart entre les prix du marché s’est également réduit.
Il existe un consensus parmi les analystes selon lequel l’excédent de production de nickel se répercute de plus en plus sur le segment des métaux raffinés du marché à mesure que la gamme de produits indonésiens change.
Le LME est lui-même un accélérateur de ce processus. Le plan de récupération du nickel de la bourse comprend un traitement accéléré des demandes de marques de la part des producteurs chinois qui mettent en ligne de nouvelles capacités de métal raffiné.
Le nickel en plaque complète de Huayou Cobalt a déjà été approuvé avec des applications par Jingmen Gem et CNGR New Energy Science dans le bac d’entrée du LME. Les trois nouvelles marques ont une capacité de production annuelle combinée de 29 000 tonnes.
Il convient de noter qu’il y avait 1 236 tonnes de nickel de marque chinoise dans le système LME fin septembre, la première fois que du métal chinois apparaît dans le rapport mensuel du LME depuis qu’il a commencé à publier les chiffres d’origine des stocks en janvier.
Heure d’arrivée estimée ?
Même si la direction du mouvement semble claire sur le marché du nickel, le timing reste incertain.
Les stocks globaux du LME se sont reconstitués, passant de moins de 37 000 tonnes fin août à 44 784 tonnes actuellement, mais il s’agit toujours d’un chiffre faible par rapport aux normes historiques et trompeur.
Une récente vague d’annulations en prévision du chargement physique a laissé les stocks disponibles à seulement 37 062 tonnes métriques, peu changé depuis août.
Il est clair que le processus de modification de la composition de la chaîne d’approvisionnement en nickel n’a pas encore évolué au point que les stocks du LME puissent se reconstituer à des niveaux reflétant l’ampleur de l’excédent mondial.
Le moment exact de ce point de basculement est encore inconnu, ce qui signifie que le grand short reste un grand pari que la chaîne d’approvisionnement pourra combler le déficit de produits en nickel le plus tôt possible.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters.)
(Edité par Kirsten Donovan)
Source : mining.com
